$ALGN (Align Technology Inc)
• Líder global en alineadores transparentes (Invisalign) y sistemas de escaneo/CAD-CAM (iTero, exocad).
• Segmentos: Clear Aligner y Imaging Systems & CAD/CAM Services. En 2T25: $804.6m y $207.8m, respectivamente.
• Red global de más de 286.4k doctores y ~20.8M de pacientes tratados históricamente.
• Exposición a gasto dental discrecional (EE. UU. e internacional).
• Sin dividendo; retorno vía recompras. En mayo-2025, nuevo programa de $1B; en ago-2025, anuncio de recompra abierta de $200m.
• FY2024: ingresos $4.00bn; 4T24 $995.2m.
• 1T25: ingresos $979.3m (−1.8% a/a).
• 2T25: ingresos $1,012.4m (−1.6% a/a).
• H1-2025 acumulado: $1,991.7m; beneficio neto GAAP H1-2025 ≈ $217.8m (Q1 $93.2m + Q2 $124.6m).
SEC
• 2T25: margen operativo GAAP 16.1%; no-GAAP 21.3%.
• 2T25: margen bruto reportado ~70%; 1T25: ~69.5%.
• H1-2025 (al 30-jun): CFO ~$129m (10-Q); guía de CapEx FY25: $100–125m.
• FY2024 CFO $738m (base de comparación).
• Caja y equiv. (30-jun-2025): $901.2m; deuda financiera:** $0**; línea de crédito disponible $300m.
• Dividendo: n/a. • Recompras: nuevo programa $1B (may-2025) + anuncio de $200m (ago-2025).
• +3% de subida de lista en alineadores efectiva 1-mar-2025 (impacto neto neutral por retirada de algunas tasas).
Orthodontic Products
• Plan de reestructuración H2-2025 con cargos únicos estimados $150–170m; guía 3T25 por debajo del 2T por estacionalidad y cargos.
• PER: ~23–24x • P/S: ~2.5x • P/B: ~2.6x • EV/EBITDA: ~11–12x (referencia de mercado).
• ROE (Q2-2025): ~11.3% • ROA (Q2-2025): ~7.0%.
• Descuento frente a peers “premium” (p. ej., Straumann) y prima frente a compañías en reestructuración (XRAY). La valoración TTM encaja con crecimiento moderado, márgenes elevados y caja neta.
• Ingresos (US$bn): 2020 2.47 → 2021 3.95 → 2022 3.73 → 2023 3.86 → 2024 4.00 → H1-2025 1.99.
• Beneficio neto H1-2025: $217.8m (Q1 $93.2m; Q2 $124.6m).
• Márgenes brutos cercanos a ~70%; margen operativo GAAP 16.1% en 2T25 (no-GAAP 21.3%).
• H1-2025 CFO $129m; guía de CapEx FY25 $100–125m; balance con caja neta.
• Crecimiento de casos teen/kids y adopción de iTero Lumina (fuerte venta de “wand upgrades” en 2T25); pricing + mix (no-comprehensive) y FX determinan ASP.
• H1-2025: ventas CHF 1.35bn (+10.2% org.); core net profit CHF 266m; foco en crecimiento global.
• Reestructuración y retirada de Byte (2024); múltiplos deprimidos vs. ALGN.
• H1-2025: ingresos US$161.4m (+33.1% a/a).
• ALGN mantiene liderazgo y márgenes altos con descuento de múltiplos frente a Straumann; cotiza con prima lógica frente a XRAY. Competencia china (Angelalign) crece con valoraciones superiores.
• Liderazgo de marca y tecnología en alineadores; ecosistema digital integrado.
• Márgenes elevados y caja neta; nuevo programa de recompras $1B.
• Base de doctores amplia y creciente; datos/algoritmos diferenciales.
• Exposición a demanda dental discrecional y a FX.
• Presión en ASP por mezcla hacia productos no-comprehensive y mercados emergentes.
• Volatilidad por reestructuración H2-2025 (cargos únicos).
• Ejecución de reestructuración/ahorros, demanda en EE. UU./Europa y competencia regional (China).
• Sensibilidad a regulaciones del sector dental y litigios.
Negocio de alta calidad con ~70% de margen bruto, liderazgo en alineadores y plataforma digital; balance con caja neta. 2025 muestra ingresos planos/ligeramente al alza vs. 2024, con foco en eficiencia y recompras.
Con PER ~23–24x y P/S ~2.5x (15-sep-2025), ALGN cotiza por debajo de peers “premium” pero por encima de jugadores en reestructuración. La prima/descuento está alineada con su calidad de márgenes y la sensibilidad cíclica del gasto dental.
En precio / ligero descuento por fundamentales con datos 2025. Catalizadores 6–12m: recuperación de volúmenes (teens), estabilidad de ASP (mix), tracción de iTero Lumina y ejecución de la reestructuración sin dañar crecimiento. Riesgos: consumo débil y mayor competencia local en APAC.
El contenido de este análisis es a título informativo y no constituye, por tanto, ninguna recomendación de inversión.
ALIGN TECHNOLOGY INC. (ALGN) — NASDAQ
Identificación de la empresa
• Líder global en alineadores transparentes (Invisalign) y sistemas de escaneo/CAD-CAM (iTero, exocad).
• Segmentos: Clear Aligner y Imaging Systems & CAD/CAM Services. En 2T25: $804.6m y $207.8m, respectivamente.
• Red global de más de 286.4k doctores y ~20.8M de pacientes tratados históricamente.
• Exposición a gasto dental discrecional (EE. UU. e internacional).
• Sin dividendo; retorno vía recompras. En mayo-2025, nuevo programa de $1B; en ago-2025, anuncio de recompra abierta de $200m.
Estados financieros
• FY2024: ingresos $4.00bn; 4T24 $995.2m.
• 1T25: ingresos $979.3m (−1.8% a/a).
• 2T25: ingresos $1,012.4m (−1.6% a/a).
• H1-2025 acumulado: $1,991.7m; beneficio neto GAAP H1-2025 ≈ $217.8m (Q1 $93.2m + Q2 $124.6m).
SEC
• 2T25: margen operativo GAAP 16.1%; no-GAAP 21.3%.
• 2T25: margen bruto reportado ~70%; 1T25: ~69.5%.
• H1-2025 (al 30-jun): CFO ~$129m (10-Q); guía de CapEx FY25: $100–125m.
• FY2024 CFO $738m (base de comparación).
• Caja y equiv. (30-jun-2025): $901.2m; deuda financiera:** $0**; línea de crédito disponible $300m.
• Dividendo: n/a. • Recompras: nuevo programa $1B (may-2025) + anuncio de $200m (ago-2025).
• +3% de subida de lista en alineadores efectiva 1-mar-2025 (impacto neto neutral por retirada de algunas tasas).
Orthodontic Products
• Plan de reestructuración H2-2025 con cargos únicos estimados $150–170m; guía 3T25 por debajo del 2T por estacionalidad y cargos.
Ratios de valoración
• PER: ~23–24x • P/S: ~2.5x • P/B: ~2.6x • EV/EBITDA: ~11–12x (referencia de mercado).
• ROE (Q2-2025): ~11.3% • ROA (Q2-2025): ~7.0%.
• Descuento frente a peers “premium” (p. ej., Straumann) y prima frente a compañías en reestructuración (XRAY). La valoración TTM encaja con crecimiento moderado, márgenes elevados y caja neta.
Tendencias de crecimiento (últimos 5 años + 2025 YTD)
• Ingresos (US$bn): 2020 2.47 → 2021 3.95 → 2022 3.73 → 2023 3.86 → 2024 4.00 → H1-2025 1.99.
• Beneficio neto H1-2025: $217.8m (Q1 $93.2m; Q2 $124.6m).
• Márgenes brutos cercanos a ~70%; margen operativo GAAP 16.1% en 2T25 (no-GAAP 21.3%).
• H1-2025 CFO $129m; guía de CapEx FY25 $100–125m; balance con caja neta.
• Crecimiento de casos teen/kids y adopción de iTero Lumina (fuerte venta de “wand upgrades” en 2T25); pricing + mix (no-comprehensive) y FX determinan ASP.
Comparativa sectorial
• H1-2025: ventas CHF 1.35bn (+10.2% org.); core net profit CHF 266m; foco en crecimiento global.
• Reestructuración y retirada de Byte (2024); múltiplos deprimidos vs. ALGN.
• H1-2025: ingresos US$161.4m (+33.1% a/a).
• ALGN mantiene liderazgo y márgenes altos con descuento de múltiplos frente a Straumann; cotiza con prima lógica frente a XRAY. Competencia china (Angelalign) crece con valoraciones superiores.
Fortalezas y debilidades
• Liderazgo de marca y tecnología en alineadores; ecosistema digital integrado.
• Márgenes elevados y caja neta; nuevo programa de recompras $1B.
• Base de doctores amplia y creciente; datos/algoritmos diferenciales.
• Exposición a demanda dental discrecional y a FX.
• Presión en ASP por mezcla hacia productos no-comprehensive y mercados emergentes.
• Volatilidad por reestructuración H2-2025 (cargos únicos).
• Ejecución de reestructuración/ahorros, demanda en EE. UU./Europa y competencia regional (China).
• Sensibilidad a regulaciones del sector dental y litigios.
Conclusión
Negocio de alta calidad con ~70% de margen bruto, liderazgo en alineadores y plataforma digital; balance con caja neta. 2025 muestra ingresos planos/ligeramente al alza vs. 2024, con foco en eficiencia y recompras.
Con PER ~23–24x y P/S ~2.5x (15-sep-2025), ALGN cotiza por debajo de peers “premium” pero por encima de jugadores en reestructuración. La prima/descuento está alineada con su calidad de márgenes y la sensibilidad cíclica del gasto dental.
En precio / ligero descuento por fundamentales con datos 2025. Catalizadores 6–12m: recuperación de volúmenes (teens), estabilidad de ASP (mix), tracción de iTero Lumina y ejecución de la reestructuración sin dañar crecimiento. Riesgos: consumo débil y mayor competencia local en APAC.
El contenido de este análisis es a título informativo y no constituye, por tanto, ninguna recomendación de inversión.