El precio de $BTC enfrenta presión por la caída de la demanda y el aumento de los rendimientos reales
La criptomoneda $BTC (Bitcoin) registró una subida del 2% durante la semana pasada, pero los analistas señalan que la dinámica de oferta y demanda, junto con el aumento de las tasas de interés reales, podrían limitar cualquier repunte sostenido.
La demanda institucional se enfría
Los datos recientes muestran un enfriamiento significativo en las entradas hacia los ETF spot de $BTC (Bitcoin), lo que señala una apatía renovada por parte de los inversores institucionales. Paralelamente, el crecimiento del mercado de stablecoins se ha estancado, indicando una falta de nuevas entradas de capital fiduciario al ecosistema.
Esta situación se agrava al comparar los flujos con la emisión diaria de nuevos $BTC (Bitcoin) proveniente de la minería. Diariamente se minan aproximadamente 450 nuevos $BTC bajo el calendario de emisión actual, establecido tras el halving de abril de 2024.
La razón de absorción a emisiones (AER) de Bitfinex, un indicador que mide la demanda institucional frente a la emisión de los mineros, ha caído drásticamente a 1.3×, desde un nivel de 5.3× a finales de febrero. Este desplome marca un deterioro sustancial en la demanda.
"La lectura actual de 1.3× sitúa al mercado firmemente dentro de una banda de absorción pasiva. Aquí, la demanda aún supera marginalmente la emisión de los mineros, pero apenas", afirmaron analistas de Bitfinex en un informe.
El aumento de los rendimientos reales presiona a los activos sin rentabilidad
El incentivo para mantener capital en activos que no generan rendimiento, como $BTC (Bitcoin), se debilita a medida que aumentan las tasas de interés reales en el mercado. El rendimiento de los Valores del Tesoro Protegidos contra la Inflación (TIPS) a 10 años ha subido más de 30 puntos básicos, alcanzando el 2.02% tras los eventos geopolíticos de finales de febrero, y tocó un máximo del 2.12% la semana pasada, su nivel más alto desde junio de 2025.
Este rendimiento representa el retorno real ofrecido por la deuda soberana estadounidense. Su aumento tiende a desviar capital tanto de los activos de riesgo como de aquellos sin flujo de caja inherente, una categoría en la que se incluye a $BTC (Bitcoin).
"La situación de $BTC (Bitcoin) probablemente no mejorará sin una reducción en las tasas de la Fed y una liquidez más saludable, ya que el aumento de los rendimientos reales aleja el capital de los activos que no generan rendimiento", indicaron los analistas de Bitfinex.
Un entorno que podría persistir
El mercado está valorando rendimientos reales elevados a corto plazo, lo que sugiere que este entorno desfavorable para el activo digital podría prolongarse.
"En particular, el rendimiento real a 10 años está aumentando más rápido que el rendimiento real a 5 años, lo que implica que el mercado está valorando condiciones financieras más estrictas y tasas reales más altas a lo largo de la curva", comentó Michael J. Kramer, fundador y CEO de Mott Capital Management.
Kramer agregó que los precios del petróleo están jugando un papel clave en este escenario, endureciendo las condiciones financieras generales del mercado. "Este proceso probablemente persistirá mientras el precio del petróleo continúe subiendo", añadió.
La combinación de una demanda institucional menguante y un entorno macroeconómico con tasas reales al alza presenta desafíos para el mercado de $BTC (Bitcoin) en el corto plazo.