Análisis en profundidad: La guerra de dividendos en el sector bancario español
El día 30 de septiembre de 2025 quedará marcado en la historia reciente de la bolsa española como el momento en que la batalla por la OPA de BBVA sobre Sabadell se trasladó definitivamente al terreno de los dividendos. En una jugada estratégica, Banco Sabadell ha anunciado un aumento del 11% en su dividendo, lo que eleva el total a repartir entre sus accionistas a 1.450 millones de euros, siempre que mantenga su independencia.
Esta decisión llega en un contexto marcado por el pulso entre ambas entidades y se produce apenas horas después de que Santander anunciara un incremento del 15% en su remuneración al accionista. Parece evidente que nos encontramos ante una auténtica "guerra de dividendos" en el sector bancario español.
El contexto: IBEX 35 en máximos históricos
Para entender la magnitud de estos movimientos, es esencial analizar el comportamiento del mercado. El IBEX 35 ha registrado un repunte del 30% en 2025, situándose justo por debajo de su máximo histórico de 2007. Este rendimiento lo convierte en el índice de mercados desarrollados con mejor comportamiento del año.
La sesión del 30 de septiembre mostró un selectivo español que abría con una subida del 0,1% hasta los 15.333 puntos, en línea con el buen tono general del mes y trimestre. Los bancos, comandados por BBVA y Santander, han sido protagonistas indiscutibles de esta racha alcista.
La cronología de la batalla dividendista
La escalada en las remuneraciones al accionista comenzó cuando BBVA aprobó un dividendo a cuenta de 2025 de 0,32 euros brutos por acción, condicionándolo expresamente al calendario de la OPA sobre Sabadell. La estrategia era clara: hacer más atractiva la oferta para los accionistas de Sabadell.
Horas más tarde, Santander contraatacaba con un aumento del 15% en su dividendo, que se hará efectivo el 3 de noviembre con un pago de 11,5 céntimos de euro por acción. Este montante casi se duplica en los últimos dos años, mostrando la solidez financiera de la entidad que preside Ana Botín.
La respuesta de Sabadell no se hizo esperar. Con un aumento del 11% en su dividendo, la entidad catalana envía un mensaje claro a sus accionistas: el valor de permanecer independiente también se traduce en retornos atractivos.
Movimientos estratégicos: David Martínez vende su 3,8% a BBVA
En paralelo a esta guerra de dividendos, se producía otro movimiento significativo: el inversor mexicano David Martínez ha decidido vender su participación del 3,8% en Sabadell a BBVA. Esta operación refuerza la posición de la entidad bilbaína en su objetivo de hacerse con el control de su rival.
Mientras tanto, el consejo de Sabadell mantiene su postura de rechazo a la OPA, argumentando que la oferta subvalora el potencial de la entidad. La estrategia defensiva se centra ahora en demostrar que, manteniendo su independencia, puede generar valor para sus accionistas a través de dividendos crecientes y una gestión eficiente.
El panorama macroeconómico: contexto favorable
Estos movimientos corporativos se desarrollan en un entorno macroeconómico que presenta luces y sombras. Por un lado, Luis de Guindos, vicepresidente del BCE, ha señalado que el nivel actual de los tipos de interés en la Eurozona es "adecuado", manteniendo una visión optimista sobre el crecimiento y la inflación.
Por otro lado, Susan Collins, presidenta de la Reserva Federal de Boston, se ha mostrado abierta a más recortes de tipos, aunque ha matizado que "los datos tendrán que demostrarlo". Esta postura moderadamente alcista contribuye a mantener un escenario favorable para las entidades financieras.
Otros protagonistas de la sesión
Mientras la atención se centraba en la banca, otros valores del IBEX 35 también mostraban movimientos significativos:
- Solaria se consolidaba como el valor más alcista de la sesión, tras presentar unos resultados que duplican su beneficio neto
- Indra sufría las consecuencias de los rumores sobre una posible ampliación de capital
- Repsol se veía penalizada por las nuevas caídas del crudo en los mercados internacionales
- Rovi avanzaba más del 1,9% tras anunciar la compra de una planta en Arizona
Perspectivas de mercado
Los analistas coinciden en que nos encontramos ante un momento crucial para el sector bancario español. La guerra de dividendos podría ser solo el preludio de una reconfiguración más profunda del panorama financiero nacional.
Las entidades parecen haber entendido que, en el actual contexto de tipos de interés, la atracción de capital pasa necesariamente por políticas de dividendos generosas. Sin embargo, esta estrategia plantea interrogantes sobre su sostenibilidad a largo plazo y su impacto en la capacidad de inversión de los bancos.
Conclusión: ¿Quién ganará la batalla?
La respuesta a esta pregunta dependerá de múltiples factores. Por un lado, la capacidad de BBVA para convencer a los accionistas de Sabadell de las ventajas de la fusión. Por otro, la habilidad del equipo directivo de Sabadell para demostrar que puede crear más valor de forma independiente.
Lo que parece claro es que, independientemente del desenlace final, los accionistas están saliendo beneficiados de esta pugna, al menos en el corto plazo. Los incrementos en los dividendos suponen un retorno tangible que refleja la salud del sector bancario español y su capacidad para generar caja en el entorno actual.
El mes de octubre se presenta crucial, con el pago de dividendos de varias entidades bancarias que servirá como termómetro del compromiso real de las entidades con esta política de remuneraciones. Mientras tanto, los inversores observan atentos cada movimiento en este tablero de ajedrez financiero que podría redefinir el mapa bancario español.