¿Tienen sentido los argumentos bajistas sobre $BTC? Un análisis de la liquidez global
En los últimos tiempos, especialmente durante periodos de corrección, resurgen con fuerza ciertos argumentos utilizados por los analistas más pesimistas sobre el futuro de $BTC (Bitcoin). José Luis Cava, en un reciente análisis, ha desglosado y puesto a prueba dos de los más recurrentes: la supuesta amenaza de la computación cuántica y el impacto de la subida de tipos de interés en Japón. Su conclusión es clara: estos argumentos, tomados de forma aislada, están "incompletos" y "sesgados" al ignorar el factor más crucial para el precio de $BTC (Bitcoin): la liquidez global.
El fantasma de la computación cuántica: ¿Amenaza real o distracción?
Uno de los caballos de batalla favoritos de los escépticos tecnológicos es la computación cuántica. La teoría es que, en un futuro, estas supercomputadoras podrían romper la criptografía que protege la red de $BTC (Bitcoin), comprometiendo su seguridad.
Cava aborda este punto con pragmatismo. Aunque reconoce no ser un experto técnico, plantea una reflexión lógica demoledora: si $BTC (Bitcoin) es vulnerable a la computación cuántica, el sistema financiero tradicional lo es infinitamente más.
Pensemos en ello:
- La seguridad de las transacciones bancarias, los datos de las tarjetas de crédito, los sistemas de defensa nacional y toda la infraestructura digital global se basa en protocolos criptográficos similares o incluso más antiguos.
- La comunidad de desarrolladores de $BTC (Bitcoin) y de criptografía en general es muy consciente de esta potencial amenaza y ya se trabaja en algoritmos post-cuánticos.
- Cualquier transición a un nuevo estándar de seguridad sería gradual y consensuada por la red.
Pero el argumento clave de Cava es de mercado: si este riesgo fuera real, inmediato y relevante, el precio lo reflejaría. Los inversores, especialmente los institucionales que realizan un due diligence exhaustivo, huirían del activo. Sin embargo, lo que se observa en el gráfico a medio y largo plazo son correcciones dentro de una tendencia alcista secular. El mercado, con su sabiduría colectiva, no está descontando un colapso criptográfico.
El argumento de los tipos de Japón: Perdiendo la perspectiva global
El segundo argumento bajista se centra en la política monetaria del Banco de Japón (BoJ). Tras años de tipos de interés negativos y control de la curva de rendimiento, el BoJ ha comenzado a normalizar su política, permitiendo cierta subida en los rendimientos de sus bonos. Para algunos, esto supone un drenaje de liquidez global que perjudicaría a activos sensibles como $BTC (Bitcoin).
Cava no discute la premisa de que $BTC (Bitcoin) es el activo más sensible a la marcha de la liquidez global. De hecho, su análisis previo de caídas lo atribuye precisamente a la contracción de liquidez (Quantitative Tightening) liderada por la Reserva Federal de EE.UU.
El error, según él, está en observar un solo árbol (Japón) y perder de vista el bosque (el panorama global de liquidez). Vamos a desglosarlo:
El verdadero motor: La liquidez global en 2024
Para entender hacia dónde puede ir $BTC (Bitcoin), hay que analizar los flujos de los principales bancos centrales:
1. China: En modo expansivo claro
El Banco Popular de China está inyectando liquidez de forma activa. Los rendimientos de los bonos chinos están en tendencia bajista, lo que señala una política monetaria acomodaticia destinada a sostener el crecimiento.
2. Estados Unidos: El giro más importante
La Fed ha realizado un cambio radical. Tras una etapa de subida de tipos y QT, ahora:
- Ha comenzado a recortar los tipos de interés.
- Está inyectando aproximadamente 40,000 millones de dólares de liquidez mensual a través de la compra de activos.
- El Tesoro estadounidense ha reducido su cuenta en la Fed en unos 78,000 millones de dólares, dinero que fluye directamente al sistema bancario.
Esto representa un cambio de ciclo total: de contracción a expansión.
3. Japón y Europa: La contracción parcial
Es cierto que el BoJ y el BCE están en una fase más restrictiva, pero su impacto en la liquidez global es contrarrestado, y según Cava, superado, por las acciones expansivas de las dos economías más grandes: EE.UU. y China.
Las consecuencias en los mercados: El oro y los índices dan la pista
Cava propone una comprobación sencilla: si la liquidez global se estuviera contrayendo, veríamos debilidad en los activos que se nutren de ella. Pero la realidad es la opuesta:
- El oro se encuentra cerca o en máximos históricos, un clásico refugio y beneficiario de la liquidez.
- Índices bursátiles como el S&P 500 equiponderado y el Russell 2000 (índice de pequeñas capitalizaciones, muy sensible a la liquidez interna) han superado máximos anteriores.
Esta es la prueba de fuego que desmonta el argumento bajista basado solo en Japón. El mercado global de riesgo está al alza porque el combustible (la liquidez) está fluyendo de nuevo.
¿Qué implica esto para $BTC?
La tesis de Cava es directa: en un entorno de liquidez global expansiva, liderado por EE.UU. y China, lo esperable es que:
- El S&P 500 suba.
- El oro suba.
- $BTC (Bitcoin) suba.
Sin embargo, introduce un matiz crucial: $BTC (Bitcoin) suele reaccionar con un retardo de aproximadamente 90 días a los cambios en la liquidez. No es un activo que se mueva al unísono con la bolsa minuto a minuto, sino que asimila los flujos macroeconómicos con un cierto desfase.
Por eso, en el momento de su análisis, él observa que $BTC (Bitcoin) está "formando una base" tras su corrección. No ha entrado en una tendencia bajista estructural precisamente porque el soporte fundamental (la liquidez) no se ha retirado, sino que ha vuelto a expandirse.
Conclusión: Más allá de los argumentos superficiales
El análisis nos deja varias lecciones importantes para cualquier inversor en $BTC (Bitcoin):
1. Contexto global: Es un error analizar $BTC (Bitcoin) con lentes localistas. Es un activo global cuya principal variable es la liquidez global. Centrarse en la política de un solo banco central (como el de Japón) sin ver el cuadro completo lleva a conclusiones erróneas.
2. El mercado es sabio: Los precios descuentan la información disponible. Si amenazas como la computación cuántica fueran inminentes y creíbles, el precio de $BTC (Bitcoin) sería radicalmente distinto. El mercado, por ahora, las considera riesgos lejanos y gestionables.
3. Los libros han cambiado: Como señala Cava, desde la crisis financiera de 2008, los manuales de economía tradicionales están obsoletos. En el nuevo paradigma, los bancos centrales son actores permanentes, inyectando liquidez para evitar colapsos sistémicos. En este mundo, activos escasos y descentralizados como $BTC (Bitcoin) encuentran un argumento de peso a largo plazo.
En resumen, los argumentos bajistas analizados parecen carecer de solidez cuando se contrastan con la realidad de los flujos de capital y la dinámica macroeconómica actual. Esto no significa que $BTC (Bitcoin) no vaya a sufrir volatilidad o correcciones, pero sugiere que, en el escenario macro presente, los vientos de cola de la liquidez podrían ser más fuertes que los vientos en contra de argumentos parciales o tecnológicos a largo plazo. La clave, como siempre, está en observar los datos, no solo los titulares.