Hola a todos,
Vamos a analizar la situación actual de varias materias primas clave, basándonos en datos recientes y gráficos. Es un momento de mucha actividad y cambios de tendencia que merece la pena desglosar.
La semana arrancó con el crudo en territorio negativo. La presión vino por dos frentes: una venta generalizada en metales y, algo crucial, la disminución de la prima de riesgo por el conflicto entre EE.UU. e Irán.
Parece que Irán está mostrando una mayor disposición a negociar un nuevo acuerdo nuclear, posiblemente influenciado por el despliegue militar estadounidense en la región. Una reunión de alto nivel está prevista para este viernes.
Aquí algunos puntos clave que están moviendo el mercado:
Los gráficos nos dan una perspectiva más clara de la situación de fondo:
La volatilidad y el apetito por opciones alcistas (calls) han disminuido notablemente. Fuente: Bloomberg Finance LP
El panorama fundamental proyecta un enorme exceso de oferta que podría persistir durante todo 2026, a pesar de la volatilidad geopolítica. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Los inventarios en EE.UU., aunque por debajo del promedio de 5 años, son superiores a los del año pasado y la brecha se está cerrando. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
La curva de futuros mantiene una marcada backwardation (los contratos más cercanos son más caros), lo que sugiere tensión en el suministro inmediato a pesar del exceso proyectado a futuro. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
El patrón estacional sugiere presión alcista en enero-febrero, seguida de una fase de consolidación en marzo y abril. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Tras un inicio de febrero muy negativo, los precios intentan recuperarse. El límite inferior del canal alcista a medio plazo sigue siendo un soporte clave a vigilar. Fuente: xStation5
El metal precioso vivió una corrección histórica a finales de enero, con caídas intradía de hasta un 36%. Tras tocar la zona de los 70 dólares por onza, ha intentado rebotar, encontrando ahora resistencia en la media móvil de 25 días.
Esta volatilidad extrema vino precedida de señales de mercado muy saturadas:
La prima de precios en China frente a EE.UU. se mantiene en niveles extremadamente elevados. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Las tenencias de $SILVER (Silver) en ETFs globales caen con fuerza desde finales de diciembre, coincidiendo con la reducción de inventarios. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
La tendencia bajista en los inventarios de COMEX es marcada, aunque partían de niveles históricamente altos. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
El precio rebotó desde la zona entre las medias móviles de 25 y 50 días. Un cierre sostenido por encima de 85 dólares podría sugerir un patrón de envolvente alcista, con una resistencia clave cerca de los 100 dólares. La corrección actual ha sido más del doble en porcentaje que la vivida en octubre. Fuente: xStation5
Los indicadores apuntan a que lo peor del invierno en EE.UU. ha quedado atrás. Los Heating Degree Days (HDD, que miden la demanda por calefacción) han caído por debajo del promedio y la producción ha vuelto a superar los 100 bcfd (miles de millones de pies cúbicos por día).
La demanda retrocede desde picos invernales, mientras la producción se acerca de nuevo a 110 bcfd. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Los HDD proyectados para principios de febrero caen por debajo de la media estacional. Fuente: Bloomberg Finance LP
Con el cambio en los fundamentales, los precios podrían buscar la zona de 2.8 - 3.0 USD/MMBTU, que serían mínimos desde principios de otoño. No obstante, no se puede descartar un retorno del frío a finales de febrero o marzo. Fuente: xStation5
Los precios se estabilizan por encima de los 4,200 dólares por tonelada tras una caída que los llevó a mínimos desde 2023. El cacao es una de las pocas materias primas con pérdidas severas (cerca del -30%) en lo que va de 2026.
La desaceleración en las llegadas a puertos de Costa de Marfil podría indicar tanto menor demanda como posibles problemas en la cosecha.
El mercado está técnicamente extremadamente sobrevendido respecto a sus medias móviles clave. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
El interés abierto adelantado sugiere que, si actúa como indicador líder, podría apuntar a una recuperación significativa hacia mayo. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Las posiciones netas de los especuladores están en niveles bajistas extremos, no vistos desde 2019/2020. Fuente: Bloomberg Finance LP
Tras caer brevemente por debajo de 4,000 dólares, el precio muestra señales de intentar un rebote. Un cierre por encima del límite inferior del canal bajista podría abrir la puerta a objetivos en 5,000 y luego 5,700 dólares. Por el contrario, un fracaso en este nivel podría llevar al precio al rango de 3,400 - 3,500 dólares. Fuente: xStation5
Estamos ante un panorama de materias primas con dinámicas muy divergentes:
Cada mercado tiene su propia historia de oferta, demanda y sentimiento. La clave, como siempre, estará en seguir la evolución de estos factores fundamentales junto con la acción del precio en los niveles técnicos clave que hemos comentado.
¿Qué opináis? ¿Veis el rebote en $SILVER (Silver) como sostenible? ¿O creéis que el petróleo puede sorprender al alza si las tensiones geopolíticas repuntan?
Saludos.
Nota: Este análisis tiene fines informativos y educativos. No constituye asesoramiento de inversión. Los mercados financieros implican riesgos y el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Operad con responsabilidad y gestionad siempre el riesgo.
Vamos a analizar la situación actual de varias materias primas clave, basándonos en datos recientes y gráficos. Es un momento de mucha actividad y cambios de tendencia que merece la pena desglosar.
Petróleo: Presiones Geopolíticas y Exceso de Oferta
La semana arrancó con el crudo en territorio negativo. La presión vino por dos frentes: una venta generalizada en metales y, algo crucial, la disminución de la prima de riesgo por el conflicto entre EE.UU. e Irán.
Parece que Irán está mostrando una mayor disposición a negociar un nuevo acuerdo nuclear, posiblemente influenciado por el despliegue militar estadounidense en la región. Una reunión de alto nivel está prevista para este viernes.
Aquí algunos puntos clave que están moviendo el mercado:
- Acuerdo EE.UU.-India: Se ha formalizado un pacto histórico. EE.UU. reducirá aranceles a productos indios, y a cambio, India se compromete a dejar de comprar crudo ruso, redirigiendo esa demanda hacia suministro estadounidense. India había estado beneficiándose de refinar crudo ruso barato y vender los derivados a precio global.
- Perspectiva Rusa: Rusia anticipa una recuperación de la demanda en primavera/verano y mantiene que el mercado está equilibrado, lo que influirá en las decisiones de la OPEP+ a partir de abril.
- Exportaciones Venezolanas: Los datos preliminares de enero muestran un salto a 800,000 barriles por día (bpd), casi el doble que en diciembre. Sin embargo, esto podría reflejar más la liquidación de inventarios acumulados que una recuperación real de la producción.
- Conflicto Ucrania: Rusia continúa sus ataques, aunque el foco inmediato de la administración Trump parece estar en otro lado.
Los gráficos nos dan una perspectiva más clara de la situación de fondo:
La volatilidad y el apetito por opciones alcistas (calls) han disminuido notablemente. Fuente: Bloomberg Finance LP
El panorama fundamental proyecta un enorme exceso de oferta que podría persistir durante todo 2026, a pesar de la volatilidad geopolítica. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Los inventarios en EE.UU., aunque por debajo del promedio de 5 años, son superiores a los del año pasado y la brecha se está cerrando. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
La curva de futuros mantiene una marcada backwardation (los contratos más cercanos son más caros), lo que sugiere tensión en el suministro inmediato a pesar del exceso proyectado a futuro. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
El patrón estacional sugiere presión alcista en enero-febrero, seguida de una fase de consolidación en marzo y abril. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Análisis Técnico (Diario)
Tras un inicio de febrero muy negativo, los precios intentan recuperarse. El límite inferior del canal alcista a medio plazo sigue siendo un soporte clave a vigilar. Fuente: xStation5
$SILVER: Tras la Gran Corrección, ¿Se Consolida el Rebote?
El metal precioso vivió una corrección histórica a finales de enero, con caídas intradía de hasta un 36%. Tras tocar la zona de los 70 dólares por onza, ha intentado rebotar, encontrando ahora resistencia en la media móvil de 25 días.
Esta volatilidad extrema vino precedida de señales de mercado muy saturadas:
- Mercado de Opciones Extremo: Los indicadores de Risk Reversal estaban en niveles no vistos desde 2020, mostrando un optimismo excesivo.
- Dinámica de Inventarios: Los inventarios en COMEX siguen cayendo, acercándose a 400 millones de onzas. Es crucial notar que solo una cuarta parte son existencias "registradas" disponibles para entrega inmediata.
- Prima China Persistente: Un problema estructural clave. El mercado en China cotiza con una prima significativa y está en backwardation, reflejando una fuerte demanda física. Los límites de volatilidad en la Bolsa de Shanghái (17% diario) contienen los movimientos versus COMEX.
- Movimientos en ETFs: Se ha observado una notable disminución de $SILVER (Silver) en ETFs, principalmente en EE.UU. Algunos especulan que esto podría ser una estrategia para retirar metal físico del mercado (vender el ETF y comprar futuros para solicitar entrega).
La prima de precios en China frente a EE.UU. se mantiene en niveles extremadamente elevados. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Las tenencias de $SILVER (Silver) en ETFs globales caen con fuerza desde finales de diciembre, coincidiendo con la reducción de inventarios. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
La tendencia bajista en los inventarios de COMEX es marcada, aunque partían de niveles históricamente altos. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Análisis Técnico
El precio rebotó desde la zona entre las medias móviles de 25 y 50 días. Un cierre sostenido por encima de 85 dólares podría sugerir un patrón de envolvente alcista, con una resistencia clave cerca de los 100 dólares. La corrección actual ha sido más del doble en porcentaje que la vivida en octubre. Fuente: xStation5
Gas Natural: El Invierno Da un Respiro
Los indicadores apuntan a que lo peor del invierno en EE.UU. ha quedado atrás. Los Heating Degree Days (HDD, que miden la demanda por calefacción) han caído por debajo del promedio y la producción ha vuelto a superar los 100 bcfd (miles de millones de pies cúbicos por día).
- Los pronósticos para las próximas dos semanas anticipan temperaturas por encima de la media en casi todo EE.UU.
- A pesar de una fuerte extracción de inventarios la semana pasada (242 bcf), las existencias siguen casi un 10% por encima del año pasado y un 5% por encima del promedio de 5 años.
- La demanda base se mantendrá apoyada por la generación eléctrica y las exportaciones de GNL.
La demanda retrocede desde picos invernales, mientras la producción se acerca de nuevo a 110 bcfd. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Los HDD proyectados para principios de febrero caen por debajo de la media estacional. Fuente: Bloomberg Finance LP
Perspectiva de Precios
Con el cambio en los fundamentales, los precios podrían buscar la zona de 2.8 - 3.0 USD/MMBTU, que serían mínimos desde principios de otoño. No obstante, no se puede descartar un retorno del frío a finales de febrero o marzo. Fuente: xStation5
Cacao: ¿En Busca de un Piso Tras el Desplome?
Los precios se estabilizan por encima de los 4,200 dólares por tonelada tras una caída que los llevó a mínimos desde 2023. El cacao es una de las pocas materias primas con pérdidas severas (cerca del -30%) en lo que va de 2026.
La desaceleración en las llegadas a puertos de Costa de Marfil podría indicar tanto menor demanda como posibles problemas en la cosecha.
- Fundamentos Mezclados: Las llegadas acumuladas son ligeramente inferiores a las del año pasado. Las condiciones meteorológicas son actualmente favorables, pero un deterioro podría afectar la próxima cosecha de "media estación".
- Destrucción de Demanda: Los datos de molienda del Q4, especialmente en Europa (-8.3% interanual), confirman la destrucción de demanda por los altos precios.
- Superávit Proyectado: Firmas como StoneX prevén superávit para las temporadas 25/26 y 26/27.
- Paradoja de Precios: Aunque el cacao en bolsa es "barato" (un tercio de sus máximos de 2024), el precio del chocolate en tienda sigue en récords, ya que los fabricantes aún procesan granos caros y usan los márgenes para recuperarse.
- Flujos Especulativos: La reinclusión del cacao en el Bloomberg Commodity Index en 2026 trajo liquidez, pero también contribuyó a una capitulación masiva de posiciones largas. Los especuladores están extremadamente vendidos.
El mercado está técnicamente extremadamente sobrevendido respecto a sus medias móviles clave. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
El interés abierto adelantado sugiere que, si actúa como indicador líder, podría apuntar a una recuperación significativa hacia mayo. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB
Las posiciones netas de los especuladores están en niveles bajistas extremos, no vistos desde 2019/2020. Fuente: Bloomberg Finance LP
Análisis Técnico
Tras caer brevemente por debajo de 4,000 dólares, el precio muestra señales de intentar un rebote. Un cierre por encima del límite inferior del canal bajista podría abrir la puerta a objetivos en 5,000 y luego 5,700 dólares. Por el contrario, un fracaso en este nivel podría llevar al precio al rango de 3,400 - 3,500 dólares. Fuente: xStation5
Conclusión
Estamos ante un panorama de materias primas con dinámicas muy divergentes:
- El petróleo lucha contra un exceso de oferta proyectado y una reducción de la prima geopolítica, aunque la backwardation en la curva sugiere que la tensión inmediata no ha desaparecido.
- La [$SILVER (Silver)] intenta estabilizarse tras una corrección histórica, con la demanda física (especialmente en China) y los movimientos de inventarios como claves a seguir.
- El gas natural parece entrar en una fase de presión bajista estacional, con inventarios holgados y un invierno que amaina.
- El cacao se encuentra en una zona de posible agotamiento de ventas tras un desplome impulsado por expectativas de superávit y destrucción de demanda. Los indicadores de sentimiento extremo podrían preparar el terreno para un rebote técnico.
Cada mercado tiene su propia historia de oferta, demanda y sentimiento. La clave, como siempre, estará en seguir la evolución de estos factores fundamentales junto con la acción del precio en los niveles técnicos clave que hemos comentado.
¿Qué opináis? ¿Veis el rebote en $SILVER (Silver) como sostenible? ¿O creéis que el petróleo puede sorprender al alza si las tensiones geopolíticas repuntan?
Saludos.
Nota: Este análisis tiene fines informativos y educativos. No constituye asesoramiento de inversión. Los mercados financieros implican riesgos y el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Operad con responsabilidad y gestionad siempre el riesgo.