Article Análisis Fundamental Análisis Fundamental de Booking Holdings Inc (14/09/2025)

$BKNG (Booking Holdings Inc)

BOOKING HOLDINGS INC (BKNG) — ANÁLISIS FUNDAMENTAL COMPLETO​

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Identificación de la empresa​

Modelo de negocio​

• OTA global con marcas: Booking.com, Priceline, Agoda, KAYAK y OpenTable.
• Mix “agency” + “merchant”, con pagos propios y vuelos en aumento que elevan la take rate.

Alcance y ecosistema​

• Presencia en más de 220 países/territorios.
• Enfoque en tráfico directo y programas de fidelización para optimizar el ROI en marketing.

Tamaño y retorno al accionista​

• Capitalización aproximada: 175–180 B$ (sept-2025).
• Política activa de dividendo trimestral y recompras.

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Estados financieros​

Ingresos y beneficios​

• Ingresos 2024: 23.739 B$
• Beneficio neto 2024: 5.882 B$
• 2T25: ingresos ~6.8 B$; beneficio neto ~895 M$

Márgenes y rentabilidad​

• Margen operativo 2024: ~31.8%
• Margen neto 2024: ~24.8%
• Soporte: mayor peso del modelo merchant, del negocio de pagos y de vuelos.

Flujos de caja​

• CFO 2024: 8.323 B$
• CAPEX 2024: ~0.43 B$
• FCF 2024: ~7.9 B$ (margen FCF ~33%)

Deuda y liquidez​

• Deuda total (31-dic-24): ~16.6 B$
• Caja y equivalentes (31-dic-24): ~16.2 B$
• Perfil casi net-debt neutral; equity contable negativo por recompras.

Dividendos y recompras​

• Dividendo trimestral vigente: 9.60 $/acc.
• Recompras: ~6.5 B$ en 2024; autorización adicional de 20 B$ (ene-2025).

Notas operativas​

• Estacionalidad (pico en 3T).
• Sensibilidad a FX por alta exposición europea.
• El avance de pagos mejora ingresos pero añade complejidad de working capital.

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Ratios de valoración​

Múltiplos (TTM, aprox.)​

• PER: ~38x
• P/S: ~7.1x
• P/B: n/a (patrimonio contable negativo → métrica no informativa)

Rentabilidad sobre activos y patrimonio​

• ROA (TTM): ~17%
• ROE (TTM): no comparable por equity negativo (algunos proveedores muestran ~16% metodológico)

Lectura de valoración​

• Prima clara vs. pares por márgenes, ROA y FCF.
• Los múltiplos exigen continuidad del crecimiento y disciplina en marketing.

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Tendencias de crecimiento (últimos 5 años)​

Evolución de ingresos y beneficios​

• Ingresos: 2020 6.79 B$ → 2021 10.95 B$ → 2022 17.09 B$ → 2023 21.37 B$ → 2024 23.74 B$
• Beneficio neto: 2020 ~0.06 B$ → 2021 ~1.17 B$ → 2022 ~3.06 B$ → 2023 ~4.29 B$ → 2024 ~5.88 B$

Mix y take rate​

• Crece el modelo merchant y pagos, elevando la captura de ingresos por reserva.
• Incremento de vuelos y cross-sell (Connected Trip).

Márgenes y eficiencia​

• Expansión del margen operativo post-COVID por apalancamiento operativo y mayor tráfico directo.

Caja y estructura​

• FCF robusto y sostenido que respalda dividendos y recompras.
• Apalancamiento bajo y vencimientos gestionables.

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Comparativa sectorial​

Airbnb (ABNB)​

• PER ~29.7x | P/S ~6.6x | P/B ~9.8x | ROE ~9.9%
• Enfoque en alojamientos alternativos; fuerte conversión a caja; sin dividendo.

Expedia (EXPE)​

• PER ~27x | P/S ~2.0x | P/B >30x | ROE ~4%
• Reposicionamiento hacia app/loyalty; márgenes por detrás de BKNG; endeudamiento relativo más alto.

Trip.com (TCOM)​

• PER ~19–20x | P/S ~6.3x | P/B ~2.3x | ROE ~7–13%
• Alta exposición a China; recuperación tras reapertura.

Lectura comparativa​

• BKNG cotiza con prima frente a EXPE y en línea/ligeramente por encima de ABNB en P/S, apoyada por márgenes y ROA superiores.
• La escala, el tráfico directo y pagos justifican parte de la prima.

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Fortalezas y debilidades​

Fortalezas​

• Liderazgo global y efectos de red.
• Márgenes altos y FCF consistente.
• Estrategia Connected Trip y mayor take rate por pagos/vuelos.
• Disciplina comercial (más directo; mejor ROI en marketing).

Debilidades​

• Patrimonio contable negativo por recompras (distorsiona P/B y ROE).
• Exposición cíclica (viajes) y a FX.
• Competencia intensa (ABNB, EXPE, canales directos hoteleras/aerolíneas).

Riesgos clave​

• Regulación (antitrust, junk fees, fiscalidad, normativa de alojamientos).
• Geopolítica/consumo en Europa.
• Ejecución en pagos y gestión de working capital.

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Conclusión​

Tesis resumida​

Negocio de alta calidad: liderazgo, márgenes, ROA y FCF sobresalientes.

Valoración relativa​

Con PER ~38x y P/S ~7x, BKNG negocia con prima frente a EXPE y cercana/superior a ABNB. La prima está apoyada en fundamentales, pero exige continuidad del crecimiento y disciplina en costes.

Veredicto​

A precios actuales, la acción luce ligeramente sobrevalorada frente a pares por múltiplos; su calidad y retorno de capital pueden sostener parte de la prima a medio plazo. Perfil apto para horizonte largo o para esperar mejor punto de entrada.

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El contenido de este análisis es a título informativo y no constituye, por tanto, ninguna recomendación de inversión.