$AVGO (Broadcom Inc)
Descripción y segmentos
• Diseña y suministra semiconductores (redes/AI, wireless, broadband, almacenamiento, RF, etc.) e infraestructura software (VMware, mainframe, ciberseguridad, AIOps).
• Mezcla FY2024: ~58% Semiconductores / ~42% Software (impulsado por la integración de VMware).
• Ejercicio fiscal termina el domingo más cercano al 31 de octubre; sede en Palo Alto (EE. UU.)
Hitos recientes
• Cierre de la compra de VMware (nov-2023), venta de EUC (jul-2024) y fuerte tracción en redes/ASICs para AI.
• Split 10:1 (jul-2024).
• Dividendo ordinario actual: $0,59 por acción trimestral.
Ingresos y beneficio
• FY2024: Ventas $51.6bn; beneficio neto $5.9bn.
• Q3 FY2025: Ventas $16.0bn (+22% a/a); beneficio neto GAAP $4.14bn.
• Guía Q4 FY2025: ingresos aprox. $17.4bn.
Márgenes
• FY2024: margen bruto ~63%; Opex elevados por amortización de intangibles de VMware.
• Q3 FY2025: EBITDA ajustado ~67% sobre ventas; margen neto trimestral ~26% (aprox.).
Balance (apalancamiento y liquidez)
• Deuda total (principal) ~$69.8bn; deuda LP reportada ~$66.3bn.
• Caja y equivalentes ~$9.35bn al cierre de FY2024.
• Aumento de activos e intangibles tras la consolidación de VMware.
Flujo de caja
• CFO FY2024: ~$20.0bn; CAPEX contenido → FCF robusto (apoya dividendo y desapalancamiento).
• Q3 FY2025: FCF ~$7.0bn (~44% de ventas trimestrales).
Dividendos y recompras
• Dividendo FY2025: $0.59 trimestral (post-split); FY2024 pagó ~$2.105 por acción (año completo).
• Historial de crecimiento anual del dividendo; recompras relevantes cerradas a 2023.
Múltiplos actuales (TTM aprox.)
• PER ~92x
• P/S ~28x
• P/B ~23x
Rentabilidad
• ROE (TTM) ~27% (media FY2024 ~18%).
• ROA (TTM) ~7–8%.
Estructura financiera
• Deuda/Patrimonio (mrq) ~0.86–0.88x.
• Rentabilidad por dividendo ~0.6–0.7%.
Comentario
• Los múltiplos recogen: 1) fuerte FCF y márgenes, 2) aceleración AI (redes/ASICs), 3) sinergias VMware.
• P/B elevado por elevada base de intangibles y fondo de comercio post-VMware.
Ventas
• De ~$22.6bn (2019) a ~$51.6bn (2024): CAGR ~18%.
• TTM 2025 por encima de FY2024 (integración VMware + AI networking).
Beneficio neto
• De ~$2.7bn (2019) a ~$5.9bn (2024): CAGR ~17%, con caída 2024 vs 2023 por amortización de intangibles.
Márgenes
• Bruto estabilizado alto (≈60%+); EBITDA ajustado subiendo a ~67% en 2025 por mix AI y software.
FCF y dividendos
• FCF ascendente y sostenido; dividendo crece anualmente (yield modesto por subida de la acción).
Pares seleccionados
• NVIDIA (NVDA): líder GPU/AI. PER TTM aprox. 50–60x; margen bruto ≈70%. ROE muy alto (>100% TTM por ciclo de beneficios).
• AMD (AMD): CPU/GPU/AI aceleradores. PER TTM aprox. 90–100x; ROE/ROA bajos por etapa de inversión/expansión.
• Qualcomm (QCOM): SoCs/5G/hardware-licencias. PER TTM aprox. 15–17x; ROE TTM ~40%; P/S ~4x.
• Marvell (MRVL): networking/AI/almacenamiento. PER TTM aprox. ~40x.
Lectura
• AVGO cotiza con prima notable vs. QCOM/MRVL y en línea/superior a NVDA/AMD en PER, con mayor diversificación (software + semis) y FCF más predecible.
• La prima se explica por 1) posición única en redes AI y ASICs a medida, 2) base de ingresos de software de misión crítica (VMware) con contratos plurianuales.
Fortalezas
• Mix de negocios defensivo: semis cíclicos + software recurrente.
• FCF elevado y márgenes líderes (EBITDA adj. ~67%).
• Exposición directa al gasto en AI (con chips/ASICs y networking de alto valor).
• Escala tras VMware y fuerte poder de fijación de precios.
Debilidades / Riesgos
• Apalancamiento elevado tras VMware (deuda ~[$70]bn).
• Integración de VMware aún en curso; amortización de intangibles presiona beneficio GAAP.
• Concentración de clientes grandes y sensibilidad a ciclos de capex en data centers.
• Valoración exigente: margen de seguridad acotado ante contratiempos de demanda o ejecución.
Con datos a 14-sep-2025, Broadcom combina crecimiento sólido (AI + software), márgenes altos y FCF abundante. No obstante, sus múltiplos (PER/P/S/P/B) incorporan ya un escenario de ejecución muy favorable.
Valoración global: ligeramente sobrevalorada por fundamentales en el corto plazo. A medio/largo plazo, la tesis puede sostenerse si: (1) AI networking/ASICs mantiene el ritmo de pedidos, (2) se materializan sinergias y estabilidad en VMware, y (3) se reduce progresivamente el apalancamiento con el FCF.
El contenido de este análisis es a título informativo y no constituye, por tanto, ninguna recomendación de inversión.
BROADCOM INC (AVGO) — NASDAQ
IDENTIFICACIÓN DE LA EMPRESA
Descripción y segmentos
• Diseña y suministra semiconductores (redes/AI, wireless, broadband, almacenamiento, RF, etc.) e infraestructura software (VMware, mainframe, ciberseguridad, AIOps).
• Mezcla FY2024: ~58% Semiconductores / ~42% Software (impulsado por la integración de VMware).
• Ejercicio fiscal termina el domingo más cercano al 31 de octubre; sede en Palo Alto (EE. UU.)
Hitos recientes
• Cierre de la compra de VMware (nov-2023), venta de EUC (jul-2024) y fuerte tracción en redes/ASICs para AI.
• Split 10:1 (jul-2024).
• Dividendo ordinario actual: $0,59 por acción trimestral.
ESTADOS FINANCIEROS
Ingresos y beneficio
• FY2024: Ventas $51.6bn; beneficio neto $5.9bn.
• Q3 FY2025: Ventas $16.0bn (+22% a/a); beneficio neto GAAP $4.14bn.
• Guía Q4 FY2025: ingresos aprox. $17.4bn.
Márgenes
• FY2024: margen bruto ~63%; Opex elevados por amortización de intangibles de VMware.
• Q3 FY2025: EBITDA ajustado ~67% sobre ventas; margen neto trimestral ~26% (aprox.).
Balance (apalancamiento y liquidez)
• Deuda total (principal) ~$69.8bn; deuda LP reportada ~$66.3bn.
• Caja y equivalentes ~$9.35bn al cierre de FY2024.
• Aumento de activos e intangibles tras la consolidación de VMware.
Flujo de caja
• CFO FY2024: ~$20.0bn; CAPEX contenido → FCF robusto (apoya dividendo y desapalancamiento).
• Q3 FY2025: FCF ~$7.0bn (~44% de ventas trimestrales).
Dividendos y recompras
• Dividendo FY2025: $0.59 trimestral (post-split); FY2024 pagó ~$2.105 por acción (año completo).
• Historial de crecimiento anual del dividendo; recompras relevantes cerradas a 2023.
RATIOS DE VALORACIÓN
Múltiplos actuales (TTM aprox.)
• PER ~92x
• P/S ~28x
• P/B ~23x
Rentabilidad
• ROE (TTM) ~27% (media FY2024 ~18%).
• ROA (TTM) ~7–8%.
Estructura financiera
• Deuda/Patrimonio (mrq) ~0.86–0.88x.
• Rentabilidad por dividendo ~0.6–0.7%.
Comentario
• Los múltiplos recogen: 1) fuerte FCF y márgenes, 2) aceleración AI (redes/ASICs), 3) sinergias VMware.
• P/B elevado por elevada base de intangibles y fondo de comercio post-VMware.
TENDENCIAS DE CRECIMIENTO (ÚLTIMOS 5 AÑOS)
Ventas
• De ~$22.6bn (2019) a ~$51.6bn (2024): CAGR ~18%.
• TTM 2025 por encima de FY2024 (integración VMware + AI networking).
Beneficio neto
• De ~$2.7bn (2019) a ~$5.9bn (2024): CAGR ~17%, con caída 2024 vs 2023 por amortización de intangibles.
Márgenes
• Bruto estabilizado alto (≈60%+); EBITDA ajustado subiendo a ~67% en 2025 por mix AI y software.
FCF y dividendos
• FCF ascendente y sostenido; dividendo crece anualmente (yield modesto por subida de la acción).
COMPARATIVA SECTORIAL
Pares seleccionados
• NVIDIA (NVDA): líder GPU/AI. PER TTM aprox. 50–60x; margen bruto ≈70%. ROE muy alto (>100% TTM por ciclo de beneficios).
• AMD (AMD): CPU/GPU/AI aceleradores. PER TTM aprox. 90–100x; ROE/ROA bajos por etapa de inversión/expansión.
• Qualcomm (QCOM): SoCs/5G/hardware-licencias. PER TTM aprox. 15–17x; ROE TTM ~40%; P/S ~4x.
• Marvell (MRVL): networking/AI/almacenamiento. PER TTM aprox. ~40x.
Lectura
• AVGO cotiza con prima notable vs. QCOM/MRVL y en línea/superior a NVDA/AMD en PER, con mayor diversificación (software + semis) y FCF más predecible.
• La prima se explica por 1) posición única en redes AI y ASICs a medida, 2) base de ingresos de software de misión crítica (VMware) con contratos plurianuales.
FORTALEZAS Y DEBILIDADES
Fortalezas
• Mix de negocios defensivo: semis cíclicos + software recurrente.
• FCF elevado y márgenes líderes (EBITDA adj. ~67%).
• Exposición directa al gasto en AI (con chips/ASICs y networking de alto valor).
• Escala tras VMware y fuerte poder de fijación de precios.
Debilidades / Riesgos
• Apalancamiento elevado tras VMware (deuda ~[$70]bn).
• Integración de VMware aún en curso; amortización de intangibles presiona beneficio GAAP.
• Concentración de clientes grandes y sensibilidad a ciclos de capex en data centers.
• Valoración exigente: margen de seguridad acotado ante contratiempos de demanda o ejecución.
CONCLUSIÓN
Con datos a 14-sep-2025, Broadcom combina crecimiento sólido (AI + software), márgenes altos y FCF abundante. No obstante, sus múltiplos (PER/P/S/P/B) incorporan ya un escenario de ejecución muy favorable.
Valoración global: ligeramente sobrevalorada por fundamentales en el corto plazo. A medio/largo plazo, la tesis puede sostenerse si: (1) AI networking/ASICs mantiene el ritmo de pedidos, (2) se materializan sinergias y estabilidad en VMware, y (3) se reduce progresivamente el apalancamiento con el FCF.
El contenido de este análisis es a título informativo y no constituye, por tanto, ninguna recomendación de inversión.
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