Hola a todos,
Les comparto un análisis detallado de la situación actual en los mercados de materias primas clave, basado en datos recientes y gráficos. El panorama está marcado por la tensión geopolítica y dinámicas estacionales que están influyendo en los precios.
La semana pasada se vivió un momento crítico. Aunque se alcanzó un acuerdo de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán en el último minuto, las conversaciones de paz del fin de semana fracasaron. Esto llevó a Estados Unidos a imponer un bloqueo en el estratégico Estrecho de Ormuz, anunciando que interceptará todos los buques con destino o procedencia de puertos iraníes.
La naturaleza exacta de este bloqueo aún no está clara. Los primeros informes sugieren que podría ser similar a las medidas aplicadas contra Venezuela hace meses, donde la mayoría de los buques se abstuvieron de navegar y algunos fueron incautados.
Este escenario tiene un impacto directo en los precios. Las acciones de la flota estadounidense podrían impulsar el crudo hacia los 120 dólares por barril. Sin embargo, si ocurriera un incidente grave, como el hundimiento de un petrolero, la reacción del mercado podría ser mucho más violenta.
Hay un rayo de esperanza: ambas partes han señalado su disposición a volver a negociar. Cuatro fuentes independientes informan que las conversaciones entre EE.UU. e Irán se reanudarán a finales de esta semana. El presidente iraní, Masoud Pezeshkian, ha declarado que las exigencias estadounidenses son excesivas, pero confía en la mediación europea.
Desde el punto de vista del mercado, observamos un aumento ligero en las posiciones cortas sobre el WTI. La alta correlación con el posicionamiento neto sugiere que el petróleo podría haber superado ya su principal ola alcista.
*Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB*
Un dato crucial: mientras el mercado de futuros estaba más ajustado hace una semana, el mercado físico muestra una tensión extrema. El Dated Brent cotiza actualmente cerca de los 130 dólares por barril.
En el mercado del gas, la situación es mixta. En Estados Unidos, la conclusión de la temporada de calefacción, sumada a una capacidad de exportación de GNL limitada, ha creado un exceso de oferta significativo en el mercado doméstico.
Las previsiones meteorológicas apuntan a temperaturas por encima de la media, lo que limita la demanda inmediata. Sin embargo, también se proyecta un verano más caluroso, lo que podría complicar la reposición de inventarios para el próximo invierno.
El cambio implícito en los inventarios se sitúa actualmente cerca de los 100 bcf (miles de millones de pies cúbicos), un nivel notablemente alto para esta época del año.
Mientras los precios en Europa caen bruscamente, en el mercado estadounidense se mantienen elevados. A largo plazo, las perspectivas de una capacidad de exportación restringida desde Qatar podrían favorecer la expansión de la infraestructura estadounidense, lo que apoyaría los precios.
*Los precios altos en Asia podrían incentivar a los vendedores spot a redirigir cargamentos. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB*
*El cambio implícito en inventarios de EE.UU. supera los 100 bcf. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB*
Los inventarios han comenzado a repuntar más rápido de lo habitual, aunque los niveles se mantienen cerca del promedio de 5 años. Esto sugiere que los precios excepcionalmente bajos podrían no persistir durante el verano.
La estacionalidad indica que estamos en un punto donde típicamente ocurre un rebote, aunque esto depende de la posición en la curva forward.
En el último mes, el contango se ha ampliado ligeramente. Es importante destacar que, a medida que el mercado transite al contrato de julio, la estructura de la curva permitirá ajustes de precios sin costes significativos de *roll*.
*Fuente: Bloomberg Finance LP*
El mercado del $SILVER (Silver) parece mostrar cierta despreocupación ante los riesgos de disponibilidad física inmediata. Aunque los inventarios en COMEX continúan disminuyendo, no hay una perspectiva clara de escasez real, respaldado por el hecho de que las autoridades del mercado han reducido recientemente los requisitos de margen.
La ratio oro/$SILVER (Silver) se mantiene elevada en comparación con los mínimos recientes. La configuración actual recuerda cada vez más a la de los años 90, cuando la ratio cotizó durante varios meses dentro de un rango promedio histórico por encima de 50 puntos.
Una señal constructiva para los inversores de medio y largo plazo es que los ETFs han dejado de vender $SILVER (Silver).
Sin embargo, es crucial recordar que el $SILVER (Silver) es, en gran medida, una materia prima industrial. Los altos precios del petróleo podrían frenar la actividad económica, lo que se traduciría en un déficit más estrecho o incluso en un mercado equilibrado esta temporada.
Por esta razón, el oro presenta actualmente perspectivas ligeramente mejores para un rebote continuado este año en comparación con el $SILVER (Silver). No obstante, hay un factor estructural a favor: los altos precios del petróleo podrían acelerar la transición energética, añadiendo más demanda de $SILVER (Silver) a largo plazo por su uso en tecnologías verdes.
*La ratio oro/$SILVER (Silver) sigue elevada, en una configuración similar a finales de los 90. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB*
*El precio ha convergido con la media móvil de 100 periodos. La negociación se mantiene a una desviación estándar de la media de 1 año. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB*
En el mercado del algodón, la siembra en Estados Unidos avanza en línea con las expectativas, con un progreso del 7% esta temporada, consistente con el promedio de 5 años.
El contrato de mayo mostró un rally impresionante, subiendo aproximadamente un 16% desde febrero (de 64 a más de 74 centavos por libra), después de tocar un mínimo cercano a 60 centavos, el nivel más bajo desde 2020.
Este movimiento alcista está vinculado a varios factores:
Sin embargo, los fundamentos presentan algunas nubes en el horizonte. El último informe WASDE del USDA mostró una ligera revisión al alza en los inventarios finales, marcando el segundo aumento anual consecutivo. Se espera que la producción supere los niveles del año pasado, mientras que el consumo se prevé a la baja.
La acumulación de inventarios se espera principalmente en India (excluyendo a China, que aún mantiene aproximadamente la mitad de las existencias globales). Este aumento de inventarios globales, unido a la posibilidad de una caída en los precios del petróleo más adelante en el año, genera dudas sobre la sostenibilidad del rally actual.
*Se espera que los inventarios crezcan por segundo año consecutivo. Fuente: USDA*
*Observamos un short-covering agresivo. El posicionamiento neto sigue siendo inferior al de 2024 y 2022. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB*
Los precios, aunque han subido considerablemente, siguen muy por debajo de los picos de 2022 o 2024. La estacionalidad sugiere que en las próximas semanas podrían volver a niveles más bajos.
*Fuente: xStation5*
En resumen, nos encontramos en un momento de alta sensibilidad para las materias primas:
Petróleo: Su destino inmediato depende casi por completo de la diplomacia en el Golfo Pérsico. Cualquier escalada dispararía los precios.
Gas: El exceso de oferta actual en EE.UU. podría ser temporal, con la estacionalidad y la demanda de exportación como factores clave para el segundo semestre.
$SILVER: Mantiene una posición firme pero dual. Su futuro depende del equilibrio entre su demanda industrial (amenazada por un posible enfriamiento económico) y su rol como activo refugio y componente clave en la transición energética.
Algodón: El rally actual parece más impulsado por factores técnicos (*short-covering*) y climáticos que por una mejora sólida en los fundamentos de oferta y demanda, lo que invita a la cautela.
Como siempre, este análisis tiene fines informativos. Cada inversor debe considerar su propio perfil de riesgo, objetivos y hacer su debida diligencia antes de tomar cualquier decisión. Los mercados de materias primas son volátiles y están sujetos a cambios rápidos por eventos geopolíticos y climáticos.
¿Qué opinan? ¿Ven el bloqueo en Ormuz como un factor sostenible para el crudo? ¿Creen que el $SILVER (Silver) puede desacoplarse de un posible enfriamiento industrial?
Saludos.
*Nota: Este material tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoría de inversión. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. Toda decisión de inversión es responsabilidad exclusiva del inversionista.*
Les comparto un análisis detallado de la situación actual en los mercados de materias primas clave, basado en datos recientes y gráficos. El panorama está marcado por la tensión geopolítica y dinámicas estacionales que están influyendo en los precios.
Petróleo: Tensión Geopolítica en el Estrecho de Ormuz
La semana pasada se vivió un momento crítico. Aunque se alcanzó un acuerdo de alto el fuego entre Estados Unidos e Irán en el último minuto, las conversaciones de paz del fin de semana fracasaron. Esto llevó a Estados Unidos a imponer un bloqueo en el estratégico Estrecho de Ormuz, anunciando que interceptará todos los buques con destino o procedencia de puertos iraníes.
La naturaleza exacta de este bloqueo aún no está clara. Los primeros informes sugieren que podría ser similar a las medidas aplicadas contra Venezuela hace meses, donde la mayoría de los buques se abstuvieron de navegar y algunos fueron incautados.
Este escenario tiene un impacto directo en los precios. Las acciones de la flota estadounidense podrían impulsar el crudo hacia los 120 dólares por barril. Sin embargo, si ocurriera un incidente grave, como el hundimiento de un petrolero, la reacción del mercado podría ser mucho más violenta.
Hay un rayo de esperanza: ambas partes han señalado su disposición a volver a negociar. Cuatro fuentes independientes informan que las conversaciones entre EE.UU. e Irán se reanudarán a finales de esta semana. El presidente iraní, Masoud Pezeshkian, ha declarado que las exigencias estadounidenses son excesivas, pero confía en la mediación europea.
Desde el punto de vista del mercado, observamos un aumento ligero en las posiciones cortas sobre el WTI. La alta correlación con el posicionamiento neto sugiere que el petróleo podría haber superado ya su principal ola alcista.
*Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB*
Un dato crucial: mientras el mercado de futuros estaba más ajustado hace una semana, el mercado físico muestra una tensión extrema. El Dated Brent cotiza actualmente cerca de los 130 dólares por barril.
Gas Natural: Exceso de Oferta y Estacionalidad
En el mercado del gas, la situación es mixta. En Estados Unidos, la conclusión de la temporada de calefacción, sumada a una capacidad de exportación de GNL limitada, ha creado un exceso de oferta significativo en el mercado doméstico.
Las previsiones meteorológicas apuntan a temperaturas por encima de la media, lo que limita la demanda inmediata. Sin embargo, también se proyecta un verano más caluroso, lo que podría complicar la reposición de inventarios para el próximo invierno.
El cambio implícito en los inventarios se sitúa actualmente cerca de los 100 bcf (miles de millones de pies cúbicos), un nivel notablemente alto para esta época del año.
Mientras los precios en Europa caen bruscamente, en el mercado estadounidense se mantienen elevados. A largo plazo, las perspectivas de una capacidad de exportación restringida desde Qatar podrían favorecer la expansión de la infraestructura estadounidense, lo que apoyaría los precios.
*Los precios altos en Asia podrían incentivar a los vendedores spot a redirigir cargamentos. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB*
*El cambio implícito en inventarios de EE.UU. supera los 100 bcf. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB*
Los inventarios han comenzado a repuntar más rápido de lo habitual, aunque los niveles se mantienen cerca del promedio de 5 años. Esto sugiere que los precios excepcionalmente bajos podrían no persistir durante el verano.
La estacionalidad indica que estamos en un punto donde típicamente ocurre un rebote, aunque esto depende de la posición en la curva forward.
En el último mes, el contango se ha ampliado ligeramente. Es importante destacar que, a medida que el mercado transite al contrato de julio, la estructura de la curva permitirá ajustes de precios sin costes significativos de *roll*.
*Fuente: Bloomberg Finance LP*
$SILVER: Firmeza en un Contexto de Dualidad
El mercado del $SILVER (Silver) parece mostrar cierta despreocupación ante los riesgos de disponibilidad física inmediata. Aunque los inventarios en COMEX continúan disminuyendo, no hay una perspectiva clara de escasez real, respaldado por el hecho de que las autoridades del mercado han reducido recientemente los requisitos de margen.
La ratio oro/$SILVER (Silver) se mantiene elevada en comparación con los mínimos recientes. La configuración actual recuerda cada vez más a la de los años 90, cuando la ratio cotizó durante varios meses dentro de un rango promedio histórico por encima de 50 puntos.
Una señal constructiva para los inversores de medio y largo plazo es que los ETFs han dejado de vender $SILVER (Silver).
Sin embargo, es crucial recordar que el $SILVER (Silver) es, en gran medida, una materia prima industrial. Los altos precios del petróleo podrían frenar la actividad económica, lo que se traduciría en un déficit más estrecho o incluso en un mercado equilibrado esta temporada.
Por esta razón, el oro presenta actualmente perspectivas ligeramente mejores para un rebote continuado este año en comparación con el $SILVER (Silver). No obstante, hay un factor estructural a favor: los altos precios del petróleo podrían acelerar la transición energética, añadiendo más demanda de $SILVER (Silver) a largo plazo por su uso en tecnologías verdes.
*La ratio oro/$SILVER (Silver) sigue elevada, en una configuración similar a finales de los 90. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB*
*El precio ha convergido con la media móvil de 100 periodos. La negociación se mantiene a una desviación estándar de la media de 1 año. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB*
Algodón: Rally Impulsado por *Short-Covering* y Clima
En el mercado del algodón, la siembra en Estados Unidos avanza en línea con las expectativas, con un progreso del 7% esta temporada, consistente con el promedio de 5 años.
El contrato de mayo mostró un rally impresionante, subiendo aproximadamente un 16% desde febrero (de 64 a más de 74 centavos por libra), después de tocar un mínimo cercano a 60 centavos, el nivel más bajo desde 2020.
Este movimiento alcista está vinculado a varios factores:
- Aumento de los precios del petróleo, que encarece las alternativas sintéticas.
- Un agresivo *short-covering*: los fondos con grandes posiciones cortas se vieron forzados a cerrarlas.
- Mejora en las perspectivas de importaciones por parte de China.
- Riesgos climáticos, como la sequía en el "Cinturón del Algodón" de Texas y un monzón más débil en India debido a El Niño.
Sin embargo, los fundamentos presentan algunas nubes en el horizonte. El último informe WASDE del USDA mostró una ligera revisión al alza en los inventarios finales, marcando el segundo aumento anual consecutivo. Se espera que la producción supere los niveles del año pasado, mientras que el consumo se prevé a la baja.
La acumulación de inventarios se espera principalmente en India (excluyendo a China, que aún mantiene aproximadamente la mitad de las existencias globales). Este aumento de inventarios globales, unido a la posibilidad de una caída en los precios del petróleo más adelante en el año, genera dudas sobre la sostenibilidad del rally actual.
*Se espera que los inventarios crezcan por segundo año consecutivo. Fuente: USDA*
*Observamos un short-covering agresivo. El posicionamiento neto sigue siendo inferior al de 2024 y 2022. Fuente: Bloomberg Finance LP, XTB*
Los precios, aunque han subido considerablemente, siguen muy por debajo de los picos de 2022 o 2024. La estacionalidad sugiere que en las próximas semanas podrían volver a niveles más bajos.
*Fuente: xStation5*
Conclusión y Consideraciones Finales
En resumen, nos encontramos en un momento de alta sensibilidad para las materias primas:
Petróleo: Su destino inmediato depende casi por completo de la diplomacia en el Golfo Pérsico. Cualquier escalada dispararía los precios.
Gas: El exceso de oferta actual en EE.UU. podría ser temporal, con la estacionalidad y la demanda de exportación como factores clave para el segundo semestre.
$SILVER: Mantiene una posición firme pero dual. Su futuro depende del equilibrio entre su demanda industrial (amenazada por un posible enfriamiento económico) y su rol como activo refugio y componente clave en la transición energética.
Algodón: El rally actual parece más impulsado por factores técnicos (*short-covering*) y climáticos que por una mejora sólida en los fundamentos de oferta y demanda, lo que invita a la cautela.
Como siempre, este análisis tiene fines informativos. Cada inversor debe considerar su propio perfil de riesgo, objetivos y hacer su debida diligencia antes de tomar cualquier decisión. Los mercados de materias primas son volátiles y están sujetos a cambios rápidos por eventos geopolíticos y climáticos.
¿Qué opinan? ¿Ven el bloqueo en Ormuz como un factor sostenible para el crudo? ¿Creen que el $SILVER (Silver) puede desacoplarse de un posible enfriamiento industrial?
Saludos.
*Nota: Este material tiene fines exclusivamente informativos y no constituye asesoría de inversión. El desempeño pasado no garantiza resultados futuros. Toda decisión de inversión es responsabilidad exclusiva del inversionista.*