Fabian Dori de Sygnum: La presión de liquidez a corto plazo frena a $BTC, pero los fundamentos a largo plazo se mantienen
El director de inversiones del banco Sygnum, Fabian Dori, señaló que los mercados de criptomonedas enfrentan una restricción de liquidez y un sentimiento fracturado, lo que podría mantener alta la volatilidad a corto plazo e incluso provocar nuevas caídas en los precios. No obstante, afirmó que la perspectiva estructural a largo plazo para el activo digital permanece intacta.
Un entorno de "terreno resbaladizo"
En una entrevista con CoinDesk, Dori declaró que el sentimiento en el ecosistema "se ha desplomado", limitando la confianza de los inversores para aumentar su exposición. Según su análisis, la reciente divergencia entre el oro y activos como $BTC (Bitcoin) subraya la fragilidad del entorno actual, impulsada por una acumulación de factores en los últimos meses.
Entre estos factores destacan vientos macroeconómicos adversos, expectativas cambiantes sobre las tasas de interés de la Reserva Federal, tensiones geopolíticas y flujos erráticos de los fondos cotizados en bolsa (ETF). A esto se suman episodios de liquidaciones apalancadas y una reducción general de la liquidez, que han amplificado los movimientos bajistas.
Dori atribuye una parte significativa de esta presión de liquidez a la emisión de letras y bonos del Tesoro de EE. UU. desde junio del año pasado, lo que ha retirado efectivo de los mercados. "Las criptomonedas, siendo una de las clases de activos más sensibles a la liquidez, fueron de las más afectadas", explicó.
Fundamentos sólidos frente a la crisis de 2022
El CIO de Sygnum rechazó las comparaciones entre la actual corrección del mercado y la crisis sistémica de 2022. Dori argumentó que el panorama actual es "totalmente diferente" desde una perspectiva macro, citando una mayor claridad regulatoria, una adopción institucional en marcha y una solidez superior de las contrapartes.
"Este no es el mismo entorno de riesgo sistémico", afirmó.
Señales de mejora bajo la superficie
Dori sostiene que la debilidad actual refleja más una presión de liquidez a corto plazo que un cambio en los fundamentos. Señaló datos empíricos que muestran una expansión del ciclo económico estadounidense, con actividad de servicios y manufacturera en alza, lo que históricamente precede a una mejora en el apetito por el riesgo.
Además, mencionó que la tendencia inflacionaria parece contenida, lo que podría permitir a la Fed continuar con su ciclo de reducción de tasas en los próximos meses, mejorando así las condiciones de liquidez. Desde una perspectiva nativa del ecosistema, destacó el crecimiento continuo de las stablecoins, la expansión de la integración con las finanzas tradicionales y niveles sólidos de tokens bloqueados en redes como Ethereum y Solana.
"Una vez que el sentimiento se normalice y las condiciones de liquidez mejoren, la brecha entre los activos tradicionales y las criptomonedas debería reducirse nuevamente", pronosticó Dori.
La búsqueda de un catalizador
Pese a los fundamentos positivos, Dori reconoció que el sentimiento es actualmente la fuerza dominante, con indicadores en niveles de "miedo extremo". Subrayó la necesidad de un "disparador" para restaurar la confianza.
Entre los posibles catalizadores mencionó la aprobación de una legislación integral sobre criptomonedas en EE. UU., como la Ley Clarity, que calificó como un "desarrollo sumamente positivo". También citarían una normalización de las tensiones geopolíticas, una mejora en las narrativas relacionadas con la inteligencia artificial y una recuperación continua en las condiciones de liquidez combinada con entradas institucionales.
Hasta que alguno de estos factores se materialice, Dori admitió que la perspectiva a corto plazo "no es favorable" debido al sentimiento predominante. Sin embargo, mantiene su confianza en la solidez de la base estructural del ecosistema.