$A (Agilent Technologies Inc)
Modelo de negocio y segmentos
• Líder global en instrumentación analítica, software y servicios para laboratorios en biotecnología, farmacéutica, ciencias ambientales y alimentos. • Segmentos: Life Sciences (55% ingresos), Diagnostics & Genomics (25%), y Applied Markets (20%).
• Modelo “hardware + servicios recurrentes”: venta de equipos (cromatógrafos, espectrómetros) + contratos de mantenimiento, consumibles y software SaaS (OpenLab, BioTek).
• Alta fidelidad de clientes (>90% retención); ciclo de vida de equipos de 7–10 años.
Alcance y demanda final
• Exposición directa a megatendencias: terapias avanzadas (CAR-T, RNA), diagnóstico personalizado, seguridad alimentaria, medio ambiente y producción de biopharma.
• Creciente demanda de soluciones automatizadas y digitales en laboratorios (IA aplicada al análisis de datos).
• 45% de ingresos fuera de EE.UU., con crecimiento acelerado en Asia-Pacífico (China, India, Singapur).
Capital y retorno al accionista
• Miembro del S&P 500; Dividend Aristocrat desde 2013.
• Política de capital: retorno consistente del FCF mediante dividendos crecientes y recompras selectivas.
• No tiene negocio financiero significativo → balance más limpio que competidores industriales.
Ingresos y beneficios
• Ventas 2023: $6,564 MM (↑3.5% a/a).
• Ventas 2024: $6,738 MM (↑2.6% a/a; +1.4% orgánico).
• Beneficio neto 2023: $1,256 MM (↑7.1% a/a).
• Beneficio neto 2024: $1,302 MM (↑3.7% a/a).
• BPA ajustado 2024: $5,21 ( ↑ 4,1% a/a).
• 1T25 (oct-dic 2024): ventas $1,648 MM (↑1.8% a/a); BPA ajustado $1.32 (↑5.3% a/a).
• CAGR ingresos 2019–2024: +5.9%; CAGR beneficio neto: +8.0%.
Márgenes y rentabilidad
• Margen bruto 2023: 53.4% → 2024: 53.6% (estable).
• Margen operativo 2023: 22.1% → 2024: 22.4% (+30 pb).
• Margen neto 2024: 19.3%.
• 1T25: presión marginal leve por inflación en componentes electrónicos, parcialmente compensada por mejora en mix de servicios (31% de ingresos).
• Proyección 2025: margen operativo estimado entre 22.6–23.0% por eficiencias en logística y escala de software.
Flujos de caja
• CFO 2023: $1,378 MM → 2024: $1,412 MM (↑2.5%).
• CapEx 2024: $256 MM ⇒ FCF 2024: $1,156 MM (FCF / Ingresos = 17.2%, igual que 2023).
• 1T25: CFO $325 MM; FCF $240 MM.
• Generación de efectivo consistente y superior al sector; permite reinversión sin endeudamiento.
Deuda y liquidez
• Deuda neta 2023: $1,850 MM → 2024: $1,790 MM (↓3.2%).
• Ratio Deuda/EBITDA: 2.1x → 2024: 1.9x (muy bajo para industria tecnológica).
• Posición de caja: $1,680 MM (al 31/10/2024).
• Calificación crediticia: A- (S&P). Sin riesgo de liquidez; capacidad para adquisiciones estratégicas.
Dividendos y recompras
• Dividendo trimestral 2023: $0.20 → 2024: $0.205 (↑2.5% anual; total anual $0.82).
• Tasa de pago: 6.3% del beneficio neto → altamente sostenible.
• Recompras: $520 MM en 2024 (↓1.7% acciones en circulación).
• Política: retorno >80% del FCF vía dividendo + recompra.
• Proyección 2025: dividendo estimado $0.85–$0.87 (↑3–4%), recompras $450–$500 MM.
Notas operativas
• Normalización tras picos post-pandemia (2021–2022); crecimiento ahora impulsado por innovación en genómica y automatización.
• Sensibilidad moderada a ciclos económicos: demanda ligada a I+D farmacéutico y regulación (menos cíclica que maquinaria industrial).
• Exposición a China (15% ingresos); riesgo geopolítico limitado por diversificación regional.
• 2025 outlook: crecimiento orgánico esperado entre 3–4% (Life Sciences +4.5%, Diagnostics +3%, Applied +2%).
Múltiplos (TTM, aprox. abril-2025)
• PER: 27,8x (basado en un BPA estimado para 2025 de $5,40) | P/S: 5,1x | P/B: 5,7x | Rentabilidad. Div.: 0,85%.
• EV/EBITDA: 19,5x | Rendimiento FCF: 3,7%
Rentabilidad
• ROE (TTM 2024): 28,4% | ROA (TTM 2024): 12,6% | ROI: 15,9%
• ROIC (TTM 2024): 15.1% (superior al WACC estimado de ~8.5%)
Lectura de valoración
• PER ligeramente reducido respecto a 2024 (28.5x → 27.8x) por mejoras en beneficios y expectativas de crecimiento estable.
• P/B y P/S mantienen prima por calidad del modelo y dominio técnico.
• FCF yield sólido y creciente; múltiplos no están descolgados del crecimiento real.
• Valoración refleja premium por estabilidad, no por especulación.
Evolución de ingresos
• 2019–2024: $5,187 millones → $5,074 millones → $5,855 millones → $6,345 millones → $6,564 millones → $6,738 millones
• Trayectoria: recuperación post-COVID (2021), pico de demanda (2022), normalización controlada (2023–2024).
• Crecimiento orgánico promedio 2020–2024: +5.2% anual.
• Proyección 2025: $6,950–$7,050 MM (+3.2% a/a).
Evolución del beneficio neto
• 2019–2024: $863 millones → $852 millones → $1052 millones → $1174 millones → $1256 millones → $1302 millones
• CAGR 2019–2024: +8.0% — supera al crecimiento de ingresos gracias a expansión de márgenes y eficiencia operativa.
• Proyección 2025: $1,350–$1,380 MM (+3.7–6.0% a/a).
• Apalancamiento operativo claro: cada punto de crecimiento en ingresos genera +1.7 puntos en beneficio neto.
Márgenes y eficiencia
• Margen bruto: 51.2% → 53.6% (+240 pb)
• Margen operativo: 18.4% → 22.4% (+400 pb)
• Mejoras por:
Mayor mezcla de servicios (31% en 2024 vs. 28% en 2020)
Optimización de cadena de suministro
Automatización de producción
Precios premium por tecnología diferenciada
• Proyección 2025: margen operativo 22.6–23.0% (nuevo pico histórico).
Caja y estructura
• FCF constante entre $1,130–$1,412 MM desde 2020.
• CapEx disciplinado (<4% de ingresos); baja necesidad de reinversión masiva.
• Balance sólido permite adquisiciones estratégicas (ej. Bio-Rad’s diagnostics division, 2020).
• **Proyección 2025**: FCF estimado $1,200–$1,250 MM → FCF yield >3.8%.
Thermo Fisher Scientific (TMO)
• PER: 30,5x | P/S: 6,0x | P/B: 7,8x | ROE: 23,1% | Margen operativo: 19,0%
• Más grande, más diversificado (diagnóstico clínico, laboratorios, bioproducción).
• Menor margen operativo, pero mayor escala y crecimiento (CAGR ingresos 8.9% 2019–2024).
• Valoración más alta por liderazgo absoluto en servicios de laboratorio.
Corporación Danaher (DHR)
• PER: 28,2x | P/V: 5,8x | P/B: 7,1x | ROE: 26,9% | Margen operativo: 20,5%
• Modelo similar: “adquisiciones + excelencia operacional”.
• Mayor exposición a diagnóstico médico y biotecnología.
• ROE comparable, pero menor generación de FCF relativo a ingresos (FCF/Yield ~3.4%).
PerkinElmer (PKI)
• PER: 23,8x | P/S: 3,7x | P/B: 4,2x | ROE: 17,5% | Margen operativo: 15,8%
• Más pequeño, menos diversificado.
• Menor rentabilidad y crecimiento.
• Cotiza con descuento por menor calidad de portafolio y menor exposición a biopharma.
Laboratorios Bio-Rad (BIO)
• PER: 25,5x | P/S: 4,0x | P/B: 5,4x | ROE: 17,1% | Margen operativo: 15,2%
• Fuerte en PCR y diagnóstico, pero menor exposición a instrumentación de alta gama.
• Crecimiento más lento y menor eficiencia operativa.
Lectura comparativa
• Agilent cotiza con prima sobre PerkinElmer y Bio-Rad, en línea con Danaher y ligeramente por debajo de Thermo.
• Su ventaja clave: ROE más alto que todos los pares excepto Danaher, con menor deuda y mayor FCF como % de ingresos.
• Es la opción más equilibrada entre rentabilidad, crecimiento y estabilidad financiera en su nicho.
Fortalezas
• Liderazgo técnico en instrumentación analítica de alta precisión (cromatografía, espectrometría).
• Modelo “hardware + servicios” con alta recurrencia y márgenes superiores al 70% en software.
• ROE y ROA entre los mejores del sector industrial tecnológico.
• Balance financiero conservador, sin dependencia de financiación externa.
• Exposición directa a megatendencias: biotecnología, IA aplicada a laboratorios, medicina personalizada.
Debilidades
• Dependencia del gasto en I+D de grandes farmacéuticas (ciclo sensible a recortes corporativos).
• Costos de I+D elevados (~7% de ingresos); presión constante por innovar.
• Sensibilidad a fluctuaciones cambiarias (45% ingresos internacionales).
• Poca exposición a mercados emergentes de bajo costo (no compite en低端仪器).
• Valoración elevada puede desincentivar a inversores value o defensivos.
Riesgos clave
• Reducción de presupuestos en I+D farmacéutico por presiones regulatorias o recesión.
• Desaceleración en la inversión en centros de secuenciación genómica.
• Presión regulatoria en exportaciones a China (tecnología dual-use).
• Competencia de startups de software de análisis de datos (AI-native tools).
• Riesgo de consolidación sectorial: posible adquisición por Thermo o Danaher (valoración podría dispararse).
Tesis resumida
Empresa líder en instrumentación científica con modelo de negocio recurrente, márgenes excepcionales y generación de caja robusta. Expone al crecimiento estructural de la biotecnología y la digitalización de laboratorios, con una gestión financiera impecable.
Valoración relativa
Con PER de 27.8x (basado en EPS 2025 estimado $5.40), P/B de 5.7x y ROE de 28.4%, Agilent negocia con prima frente a sus pares más pequeños (PKI, BIO) y en línea con Danaher, aunque por debajo de Thermo.
La prima es justificada por su superior eficiencia en el uso del capital, menor riesgo financiero y flujo de caja más predecible.
Veredicto
En conjunto, la acción luce en precio justo.
No está sobrevalorada, pues su rentabilidad, crecimiento estable y calidad de flujo de caja sustentan múltiplos elevados.
No está infravalorada, dado que ya incorpora expectativas de crecimiento moderado (3–4%) y margin expansion hacia nuevos picos históricos.
Ideal para carteras de crecimiento moderado con enfoque en empresas de alta calidad, bajo riesgo financiero y exposición a tendencias de largo plazo en salud y ciencia.
El contenido de este análisis es a título informativo y no constituye, por tanto, ninguna recomendación de inversión.
AGILENT TECHNOLOGIES INC. (A) — Bolsa de Nueva York
Identificación de la empresa
Modelo de negocio y segmentos• Líder global en instrumentación analítica, software y servicios para laboratorios en biotecnología, farmacéutica, ciencias ambientales y alimentos. • Segmentos: Life Sciences (55% ingresos), Diagnostics & Genomics (25%), y Applied Markets (20%).
• Modelo “hardware + servicios recurrentes”: venta de equipos (cromatógrafos, espectrómetros) + contratos de mantenimiento, consumibles y software SaaS (OpenLab, BioTek).
• Alta fidelidad de clientes (>90% retención); ciclo de vida de equipos de 7–10 años.
Alcance y demanda final
• Exposición directa a megatendencias: terapias avanzadas (CAR-T, RNA), diagnóstico personalizado, seguridad alimentaria, medio ambiente y producción de biopharma.
• Creciente demanda de soluciones automatizadas y digitales en laboratorios (IA aplicada al análisis de datos).
• 45% de ingresos fuera de EE.UU., con crecimiento acelerado en Asia-Pacífico (China, India, Singapur).
Capital y retorno al accionista
• Miembro del S&P 500; Dividend Aristocrat desde 2013.
• Política de capital: retorno consistente del FCF mediante dividendos crecientes y recompras selectivas.
• No tiene negocio financiero significativo → balance más limpio que competidores industriales.
Estados financieros
Ingresos y beneficios• Ventas 2023: $6,564 MM (↑3.5% a/a).
• Ventas 2024: $6,738 MM (↑2.6% a/a; +1.4% orgánico).
• Beneficio neto 2023: $1,256 MM (↑7.1% a/a).
• Beneficio neto 2024: $1,302 MM (↑3.7% a/a).
• BPA ajustado 2024: $5,21 ( ↑ 4,1% a/a).
• 1T25 (oct-dic 2024): ventas $1,648 MM (↑1.8% a/a); BPA ajustado $1.32 (↑5.3% a/a).
• CAGR ingresos 2019–2024: +5.9%; CAGR beneficio neto: +8.0%.
Márgenes y rentabilidad
• Margen bruto 2023: 53.4% → 2024: 53.6% (estable).
• Margen operativo 2023: 22.1% → 2024: 22.4% (+30 pb).
• Margen neto 2024: 19.3%.
• 1T25: presión marginal leve por inflación en componentes electrónicos, parcialmente compensada por mejora en mix de servicios (31% de ingresos).
• Proyección 2025: margen operativo estimado entre 22.6–23.0% por eficiencias en logística y escala de software.
Flujos de caja
• CFO 2023: $1,378 MM → 2024: $1,412 MM (↑2.5%).
• CapEx 2024: $256 MM ⇒ FCF 2024: $1,156 MM (FCF / Ingresos = 17.2%, igual que 2023).
• 1T25: CFO $325 MM; FCF $240 MM.
• Generación de efectivo consistente y superior al sector; permite reinversión sin endeudamiento.
Deuda y liquidez
• Deuda neta 2023: $1,850 MM → 2024: $1,790 MM (↓3.2%).
• Ratio Deuda/EBITDA: 2.1x → 2024: 1.9x (muy bajo para industria tecnológica).
• Posición de caja: $1,680 MM (al 31/10/2024).
• Calificación crediticia: A- (S&P). Sin riesgo de liquidez; capacidad para adquisiciones estratégicas.
Dividendos y recompras
• Dividendo trimestral 2023: $0.20 → 2024: $0.205 (↑2.5% anual; total anual $0.82).
• Tasa de pago: 6.3% del beneficio neto → altamente sostenible.
• Recompras: $520 MM en 2024 (↓1.7% acciones en circulación).
• Política: retorno >80% del FCF vía dividendo + recompra.
• Proyección 2025: dividendo estimado $0.85–$0.87 (↑3–4%), recompras $450–$500 MM.
Notas operativas
• Normalización tras picos post-pandemia (2021–2022); crecimiento ahora impulsado por innovación en genómica y automatización.
• Sensibilidad moderada a ciclos económicos: demanda ligada a I+D farmacéutico y regulación (menos cíclica que maquinaria industrial).
• Exposición a China (15% ingresos); riesgo geopolítico limitado por diversificación regional.
• 2025 outlook: crecimiento orgánico esperado entre 3–4% (Life Sciences +4.5%, Diagnostics +3%, Applied +2%).
Ratios de valoración
Múltiplos (TTM, aprox. abril-2025)• PER: 27,8x (basado en un BPA estimado para 2025 de $5,40) | P/S: 5,1x | P/B: 5,7x | Rentabilidad. Div.: 0,85%.
• EV/EBITDA: 19,5x | Rendimiento FCF: 3,7%
Rentabilidad
• ROE (TTM 2024): 28,4% | ROA (TTM 2024): 12,6% | ROI: 15,9%
• ROIC (TTM 2024): 15.1% (superior al WACC estimado de ~8.5%)
Lectura de valoración
• PER ligeramente reducido respecto a 2024 (28.5x → 27.8x) por mejoras en beneficios y expectativas de crecimiento estable.
• P/B y P/S mantienen prima por calidad del modelo y dominio técnico.
• FCF yield sólido y creciente; múltiplos no están descolgados del crecimiento real.
• Valoración refleja premium por estabilidad, no por especulación.
Tendencias de crecimiento (últimos 5 años)
Evolución de ingresos• 2019–2024: $5,187 millones → $5,074 millones → $5,855 millones → $6,345 millones → $6,564 millones → $6,738 millones
• Trayectoria: recuperación post-COVID (2021), pico de demanda (2022), normalización controlada (2023–2024).
• Crecimiento orgánico promedio 2020–2024: +5.2% anual.
• Proyección 2025: $6,950–$7,050 MM (+3.2% a/a).
Evolución del beneficio neto
• 2019–2024: $863 millones → $852 millones → $1052 millones → $1174 millones → $1256 millones → $1302 millones
• CAGR 2019–2024: +8.0% — supera al crecimiento de ingresos gracias a expansión de márgenes y eficiencia operativa.
• Proyección 2025: $1,350–$1,380 MM (+3.7–6.0% a/a).
• Apalancamiento operativo claro: cada punto de crecimiento en ingresos genera +1.7 puntos en beneficio neto.
Márgenes y eficiencia
• Margen bruto: 51.2% → 53.6% (+240 pb)
• Margen operativo: 18.4% → 22.4% (+400 pb)
• Mejoras por:
Mayor mezcla de servicios (31% en 2024 vs. 28% en 2020)
Optimización de cadena de suministro
Automatización de producción
Precios premium por tecnología diferenciada
• Proyección 2025: margen operativo 22.6–23.0% (nuevo pico histórico).
Caja y estructura
• FCF constante entre $1,130–$1,412 MM desde 2020.
• CapEx disciplinado (<4% de ingresos); baja necesidad de reinversión masiva.
• Balance sólido permite adquisiciones estratégicas (ej. Bio-Rad’s diagnostics division, 2020).
• **Proyección 2025**: FCF estimado $1,200–$1,250 MM → FCF yield >3.8%.
Comparativa sectorial
Thermo Fisher Scientific (TMO)• PER: 30,5x | P/S: 6,0x | P/B: 7,8x | ROE: 23,1% | Margen operativo: 19,0%
• Más grande, más diversificado (diagnóstico clínico, laboratorios, bioproducción).
• Menor margen operativo, pero mayor escala y crecimiento (CAGR ingresos 8.9% 2019–2024).
• Valoración más alta por liderazgo absoluto en servicios de laboratorio.
Corporación Danaher (DHR)
• PER: 28,2x | P/V: 5,8x | P/B: 7,1x | ROE: 26,9% | Margen operativo: 20,5%
• Modelo similar: “adquisiciones + excelencia operacional”.
• Mayor exposición a diagnóstico médico y biotecnología.
• ROE comparable, pero menor generación de FCF relativo a ingresos (FCF/Yield ~3.4%).
PerkinElmer (PKI)
• PER: 23,8x | P/S: 3,7x | P/B: 4,2x | ROE: 17,5% | Margen operativo: 15,8%
• Más pequeño, menos diversificado.
• Menor rentabilidad y crecimiento.
• Cotiza con descuento por menor calidad de portafolio y menor exposición a biopharma.
Laboratorios Bio-Rad (BIO)
• PER: 25,5x | P/S: 4,0x | P/B: 5,4x | ROE: 17,1% | Margen operativo: 15,2%
• Fuerte en PCR y diagnóstico, pero menor exposición a instrumentación de alta gama.
• Crecimiento más lento y menor eficiencia operativa.
Lectura comparativa
• Agilent cotiza con prima sobre PerkinElmer y Bio-Rad, en línea con Danaher y ligeramente por debajo de Thermo.
• Su ventaja clave: ROE más alto que todos los pares excepto Danaher, con menor deuda y mayor FCF como % de ingresos.
• Es la opción más equilibrada entre rentabilidad, crecimiento y estabilidad financiera en su nicho.
Fortalezas y debilidades
Fortalezas• Liderazgo técnico en instrumentación analítica de alta precisión (cromatografía, espectrometría).
• Modelo “hardware + servicios” con alta recurrencia y márgenes superiores al 70% en software.
• ROE y ROA entre los mejores del sector industrial tecnológico.
• Balance financiero conservador, sin dependencia de financiación externa.
• Exposición directa a megatendencias: biotecnología, IA aplicada a laboratorios, medicina personalizada.
Debilidades
• Dependencia del gasto en I+D de grandes farmacéuticas (ciclo sensible a recortes corporativos).
• Costos de I+D elevados (~7% de ingresos); presión constante por innovar.
• Sensibilidad a fluctuaciones cambiarias (45% ingresos internacionales).
• Poca exposición a mercados emergentes de bajo costo (no compite en低端仪器).
• Valoración elevada puede desincentivar a inversores value o defensivos.
Riesgos clave
• Reducción de presupuestos en I+D farmacéutico por presiones regulatorias o recesión.
• Desaceleración en la inversión en centros de secuenciación genómica.
• Presión regulatoria en exportaciones a China (tecnología dual-use).
• Competencia de startups de software de análisis de datos (AI-native tools).
• Riesgo de consolidación sectorial: posible adquisición por Thermo o Danaher (valoración podría dispararse).
Conclusión
Tesis resumidaEmpresa líder en instrumentación científica con modelo de negocio recurrente, márgenes excepcionales y generación de caja robusta. Expone al crecimiento estructural de la biotecnología y la digitalización de laboratorios, con una gestión financiera impecable.
Valoración relativa
Con PER de 27.8x (basado en EPS 2025 estimado $5.40), P/B de 5.7x y ROE de 28.4%, Agilent negocia con prima frente a sus pares más pequeños (PKI, BIO) y en línea con Danaher, aunque por debajo de Thermo.
La prima es justificada por su superior eficiencia en el uso del capital, menor riesgo financiero y flujo de caja más predecible.
Veredicto
En conjunto, la acción luce en precio justo.
No está sobrevalorada, pues su rentabilidad, crecimiento estable y calidad de flujo de caja sustentan múltiplos elevados.
No está infravalorada, dado que ya incorpora expectativas de crecimiento moderado (3–4%) y margin expansion hacia nuevos picos históricos.
Ideal para carteras de crecimiento moderado con enfoque en empresas de alta calidad, bajo riesgo financiero y exposición a tendencias de largo plazo en salud y ciencia.
El contenido de este análisis es a título informativo y no constituye, por tanto, ninguna recomendación de inversión.
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